Финансовый обзор: Ждем роста по крайней мере до марта

Запуск программы количественного смягчения (англ. Quantitative Easing, или QE) в Европе – это более чем хорошо для рынков акций, потому что объём программы оказался в конечном счёте больше, чем рассчитывали инвесторы, а также потому, что решительность Марио Драги и его открытость означают наличие лимита доверия со стороны рынков главе Европейского центрального банка.

В общем, QE в еврозоне всех проблем не решает, но определённо покупает время для «быков» в S&P500, которые в течение ближайших 3-6 месяцев могут продолжать выкупать любое снижение рынков и спать спокойно.

Проблемы, как уже отмечалось, начнутся, когда придёт понимание, что QE в Японии и еврозоне, а также стимулы в КНР не дают должных результатов. Данного рода опасения вкупе с возможным началом цикла повышения процентных ставок в США в июне или сентябре могут стать причиной более чем 10% коррекции в S&P500 во втором или третьем квартале 2015 года.

Пока же можно быть сторонником роста индекса S&P500, подкрепляя свой оптимизм тем, что ЕЦБ будет помогать рынкам в течение ближайших 18 месяцев (до сентября 2016 г., а то и дольше), что доходность примерно 50% всех гособлигаций в мире сейчас ниже 1%, что создаёт повышенный спрос на акции, либо просто держать в поле зрения то, что за три раунда QE в США S&P500 вырос в 3 раза.

С точки зрения тайминга складывается впечатление, что текущее ралли или фаза роста рынков акций США и Европы может быть актуальным до заседания ФРС 17-18 марта, либо ЕЦБ 5 или 19 марта.

Что касается ФРС, общий посыл денежно-кредитной политики США в 2015 году, скорее всего, будет сводиться к тому, что ФедРезерв начнёт цикл повышения ставок, может быть, даже раньше, чем многие того ожидают, но сам масштаб роста ставок или глубина нормализации денежной политики в итоге будет незначительным или безболезненным для рынков акций.

В общем, в фокусе прежде всего мартовское заседание ФРС, по которому можно будет судить о том, что нас ждёт в июне. Если рост ставок, то да, второй квартал 2015 г. может пройти под знаком хорошей коррекции в S&P500 к предшествующему росту.

Говоря об сезоне корпоративной отчётности за четвёртый квартал 2014 года, слабые результаты рынка акций США в январе можно объяснять «медвежьими» настроениями на товарном рынке. Снижение цен на нефть ниже 50 долларов за баррель и дневное падение цен на медь на 7% в среднесрочном и долгосрочном периоде может быть благом для американских акций и экономики, однако краткосрочно может служить причиной роста волатильности, так как заставляет усомниться в устойчивости роста мировой экономики либо испугаться ухудшения корпоративной отчётности у компаний сырьевого сектора.