EUR: «бычий» сценарий или альтернативный взгляд

Аргументация:

• Снижение учетной ставки с текущих 0.5% до 0.25% вряд ли сможет на что-либо повлиять, так как еще с июля прошлого года банки еврозоны кредитуют друг друга overnightниже чем под 0.25%.

• Снижение депозитной ставки до -0.25%. Если ЕЦБ решится на этот шаг, попытавшись заставить коммерческие банки региона направить деньги в реальным сектор с депозитов в ЦБ, то конечный результат может быть совершенно противоположным. Многие попросту, чтобы избежать штрафных санкций (пени), могут начать возвращать ЕЦБ ранее взятые кредиты, что в итоге приведет к сокращению денежной базы EZ и, возможно, укреплению евро.

В конечном счете, нас подводят к тому, что без новой фазы долгового кризиса в Европе только решение ФРС начать сокращать QE3 может действительно нанести значительный удар по евро. Однако здесь возникло несколько препятствий. Во-первых, в последнем стейтментеFed было сказано о возможном увеличении программы выкупа облигаций в случае необходимости. А, во-вторых, если сигнал об ужесточении\нормализации денежной политики в США и будет дан, то определенно не в период заседания ФРС 18-19 июня, а, скорее всего, только 30-31 июля, если не 17-18 сентября, что предполагает 3-4 месяца отсутствие очевидных драйверов роста курса американской валюты.

 

Сторонники данных взглядов также обращаются к тому, что определенное давление на евро мог бы оказать еще один раунд LTRO или предоставления ЕЦБ коммерческим банкам новой порции долгосрочной ликвидности. Правда, многие тут же сходятся во мнении, что все это было бы актуально только на случай обострения долгового кризиса в Европе, что само по себе рассматривается как достаточный повод для продолжения долгосрочного нисходящего тренда в EUR/USD.

 

Как резюме, все сводится к тому, что снижение EUR/USD к 1.20-1.25 до конца года определенно актуально, однако, согласно озвученной точке зрения, лучшими месяцами для доллара США может стать период с августа по декабрь.