Эстонская экономика - пути выхода из кризиса

Мировой финансовый кризис и коллапс на рынке недвижимости привели к следующим последствиям. Иностранные банки с наибольшим весом на Эстонском рынке понесли потери и в результате не могут выдать новые кредиты по причине падения собственного капитала. Банкам требуется восстановить собственный капитал прежде чем увеличивать кредитование. Над рынком также довлеет риск девальвации Эстонской кроны, в результате наблюдается избыточный спрос на евро, рыночные игроки стремятся держать минимальные средства в кронах. Над рынком довлеет параллельно дефляция и рост реальной процентной ставки. Реальная процентная ставка- это номинальная процентная ставка и ожидания изменения цен на срок кредита. В данной ситуации номинальная ставка растет из-за повышенной оценки рисков в Эстонской экономике. Данная ситуация связанна с нежеланием иностранных банков восполнить в достаточной мере капитал Эстонских дочек. Параллельно дефляционные ожидания делают реальную процентную ставку ещё выше. Падение предложения от банков на кредитования и падение спроса на кредиты как следствие дороговизны кредитов это два основных явления на Эстонском финансовом рынке. Кроме объективных причин над рынком довлеют негативные психологические факторы в виде ожидания ухудшения кризиса. Денежная масса сужается, возможность вернуть кредит следовательно падает и в результате растет количество не возврата кредитов. Собственный капитал банков падает и возможность выдавать новые кредиты падает. То есть действует принцип рефлективности когда негативные ожидания игроков рынка приводят гарантированно к негативному результату, который все изначально и ожидали. Ваше название фактора конечно не способствует притоку иностранных финансовых инвестиций. В результате платежный баланс страны резко ухудшился.

Ваше описание ситуации большинству игроков и так понятно.

Вопрос как выбраться из данной ситуации? Что такое выход из кризиса? Ответ очень прост, выход из кризиса начнется когда снова начнет расти денежная масса в следствии улучшения платежного баланса страны. Платежный баланс может улучшиться за счет притока новых финансовых инвестиций или за счет роста экспорта. (Платежный баланс может так же улучшится за счет падения импорта, но мы не рассматриваем этот вариант так как падение импорта есть следствие сужения экономической активности).

Какие положительные тенденции видны в Эстонской экономике и в действиях власти?

Отличительная черта Эстонской экономики это открытость и небольшой размер по сравнению с мировой экономикой. В результате относительно черезмерной дефляции в Эстонии, конкурентоспособность Эстонской продукции и сервисов на мировых рынках должна повыситься, в результате увеличение денежной массы может произойти рост экспорта (если банки обеспечат в должной мере кредитование экспортеров). Государство уже активно способствует экспорту через различные экспортные программы, в том числе программы с экспортным кредитованием через Kredex.

Другим выходом может послужить ввод Евровалюты. С вводом Евровалюты уйдет с рынка навес спекулятивных ожиданий девальвации, в результате должен наступить переломный момент в динамике изменения денежной массы. Государство понимает возможность ввода Евровалюты для обеспечения притока финансовых инвестиций и также стремится всеми силами в данном направлении.

Какие дополнительные реальные меры могло бы предпринять государство для быстрого выхода из кризиса?

Выходом мне кажется может быть фискальная политика и строительство государственного коммерческого банка. В части фискальной политики Keynsian теория говорит о необходимости увеличения бюджетного дефицита в период экономического спада. Вместо сокращения расходов, государство должно резко наращивать расходную часть. Финансирование бюджетного дефицита параллельно могло бы стать одним из эффективных методов увеличения денежной массы. К сожалению, основным ограничением является требования Евросоюза относительно максимальной величины бюджетного дефицита. То есть задача скорейшего ввода Евро вступает в противоречие с задачей увеличения бюджетного дефицита для выхода из кризиса. По сути, требуется сманеврировать на уровне бухгалтерской отчетности перед Евросоюзом.