Две важных даты для Европы и Америки

Конечно, эта ситуация не может нравиться участникам рынков, но мне кажется, что рынки уже успели свыкнуться с этим риском, тем более, что ФРС подчёркивает свою независимость. На эту тему на последнем выступлении в Цюрихе снова высказался Пауэлл, заявив, что у членов ФРС разные взгляды и Федрезерв далек от политики. Пока рынки в это верят, но посмотрим, что будет дальше.

Рецессии всегда начинались со ставки выше 2%. Если обратить внимание на экономические цик­лы, то можно заметить, что ни разу ещё рецессия не начиналась с уровней, когда ключевая ставка в США, устанавливаемая ФРС, была ниже 2%. Грубо говоря, сначала центральный банк успевал взвинтить ставку, борясь с инфляцией, и только потом, уже после бурного роста, экономика не выдерживала и медленно впадала в рецессию. Иногда ей помогали дополнительные факторы, например, разрегулированность ипотечного сектора (2008-2009).

Что же происходит сейчас? Первое снижение ставки пришлось на уровень 2,00-2,25, то есть не сильно выше указанной отметки в 2%. Это говорит о том, что хоть цикл и длился достаточно долго, ФРС ещё не успела сделать то, что она обычно делала: то есть ни экономический рост, ни инф­ляция не были достаточно сильными, и регулятору не пришлось идти на существенное повышение ставки прежде, чем начать снижать. И может случиться так, что, начнись серьёзная рецессия, ФРС просто не найдёт достаточно пространства для существенного понижения ключевой ставки.

Впрочем, вспомним ещё раз выступление главы ФРС в прошлую пятницу, где он уверенно заявил, что ФРС не прогнозирует никакой рецессии в ближайшее время. А, значит, скорее всего, сразу на полпроцента ставки снижаться не будут.

А что с ЕЦБ? На другом конце планеты уже другой центральный банк в этот четверг расскажет нам о своём видении экономики и методов борьбы с её ослаб­лением. Ведь если в США пока устойчивый рост ВВП, в Германии валовый продукт уже успел показать снижение, пускай и на 0,1%. В такой ситуации ЕЦБ, похоже, должен вести себя более агрессивно и снижать ставки куда более быстрыми темпами, нежели это делают американцы. Но вот беда, в еврозоне ставки и так нулевые, а другой важный инструмент монетарной политики - выкуп облигаций - приостановили совсем недавно. Да и мнения членов ЕЦБ разнятся: в прессе мелькали как высказывания о возобновлении выкупа облигаций у банков, так и мнения о преждевременности и ненадобности этого шага. Полная интрига и неопределённость как раз и будут, скорее всего, давить на котировки единой европейской валюты.

Итак, впереди две важные даты - 12 и 18 сентяб­ря. Дождёмся заседаний!