Издержки лидерства

Во время последнего размещения облигаций Berkshire установила ставки по выпуску выше, чем по бумагам Funnie Maу и Freddie Mac, ипотечных кредиторов, потерявших вместе более $108 млрд. в прошлом году. Bank of America также платит гораздо меньше по своим нотам, которые проходят по программе госгарантии, пишет Bloomberg.

Разница между стоимостью заимствования отражает факт, насколько господдержка может оказаться выгодным делом для компаний. Все компании, кроме Berkshire имели государственную поддержку, что позволило им разместить облигации под 2,375% годовых или даже меньше, тогда как Berkshire заплатит 4% годовых инвесторам, купившим долг компании с рейтингом ААА на прошлой неделе.

Даже такие высококлассные и надежные заемщики как Berkshire несут рекордно высокие расходы на обслуживание долга по сравнению с доходностью государственных бумаг, отметил Баффет в ежегодном послании акционерам в конце февраля.

Оппоненты правительственного подхода к решению проблем Wall Street часто указывают на подобную несправедливость. Согласно их точке зрения, подобные меры со стороны правительства искажают стимулы участников рынка, так как считается, что вместо наказания за чрезмерный риск финансовые компании получают льготные условия на долговом рынке. Баффет, по крайней мере, на словах, поддерживает линию правительства, считая, что в условиях кризиса такая поддержка просто необходима.

Это цена вмешательства, объясняют аналитики. Государство поддерживает слабых игроков, в надежде, что сильные выживут сами.

Autor: Максим Иванов