Политическая ситуация в Европе тревожная, впереди важные выборы в нескольких странах. По-прежнему наблюдаются заметные различия также в доходности облигаций государств Еврозоны, что является выражением неуверенности в части экономической устойчивости стран Южной Европы с большим государственным долгом. Завершение программы скупки активов Центрального банка могло бы еще более усугубить эти различия. В то же время «качественное ослабление» действует всё меньше и скорее причиняет банкам с более слабой капитализацией дополнительные убытки, чем вынуждает их смелее "кредитоваться".

Предзнаменованием предстоящих изменений является также то, что в последнее время Марио Драги очень тщательно выбирает формулировки, что более не указывает на такую либеральную монетарную политику, как раньше.

По перечисленным выше причинам, следует считать вероятным, что об изменениях в монетарной политике будет объявлено на встрече совета Европейского центрального банка в сентябре.

В целях примирения между собой сторонников более либеральной и более жесткой монетарной политики, очевидно, стоит ожидать решения, нацеленного на компромисс.

Прежде всего, мы ожидаем снижения отрицательной процентной ставки по депозитам в центральном банке с -0,40% до -0,25%, а также частичного сворачивания программы скупки активов с января 2018 года до 40 миллиардов евро. В утешение сторонникам более либеральной монетарной политики, программу скупки активов продлят до конца июня 2018 года. Дальнейшие шаги Центробанк станет предпринимать с осторожностью, однако по мере укрепления экономики Европы, по крайней мере, отрицательная процентная ставка по вкладам скоро станет историей.

Autor: Михкель Нестор