Внимание! Эта статья была опубликована более 5 лет назад и относится к цифровому архиву издания. Издание не обновляет архивированное содержание, поэтому, возможно, вам стоит ознакомиться с более свежими источниками.
Заработать без риска
От Франкфурта до Лондона и от Нью-Йорка до
Токио торговцы облигациями заявляют, что банкротство банка Lehman Brothers
постепенно забывается рынком на фоне падения стоимости кредитования в крупнейших
экономиках мира, пишет Bloomberg.
Шок на финансовых рынках от банкротства Lehman обеспечил индексу S P500 сильнейшее годовое падение с 1938 года, заморозил кредитные рынки, вынудил банк Goldman Sachs искать помощь в $5 млрд. у Уоррена Баффета, и вынудил инвесторов скупать гарантированные правительством государственные облигации США в таком количестве, что их доходности впервые за всю историю ушли в отрицательную зону (доходность и цена в облигациях движутся в разных направлениях).
Сейчас же рекордный темп эмиссии и размещения корпоративных облигации, падение ставок на денежном рынке и снижение стоимости ипотечного кредитования показывают, что глобальная экономика пошла на поправку.
На рынке государственных долговых обязательства ставки индикативного 10-летнего выпуска бумаг превышают 2-летний выпуск как минимум на 1 процентный пункт во всех странах G7 впервые с 1991 года. Как правило, кривая доходностей становится более крутой, когда участники рынка ожидают восстановления экономики. Кривая доходности это совокупность точек, соответствующих отдельным выпускам, в координатах "срок обращения - доходность".
Крутизна кривой доходностей достигла максимального за 17 лет уровня в Италии и Великобритании, в Канаде она максимальна с 2002 года. Причины понижения краткосрочных процентных ставок в политике количественного ослабления, проводимого властями Великобритании, США и Японии. Долгосрочные же ставки растут из-за того, что вливание денежных средств в экономику грозит всплеском инфляции в будущем, что ударит по держателям долгосрочных облигаций, которые и требуют большей доходности за инфляционный риск.
Тектонические сдвиги в кривых доходностей позволили банкам заработать значительные средства, косвенно став причиной бурного роста рынка в последние месяцы. Так Goldman Sachs получил в первом квартале чистую прибыль в размере $1,81 млрд.б а неделей позже о рекордной прибыли сообщил банк Wells Fargo.
Ряд аналитиков придерживаются точки зрения, что желающим заработать на рынке государственных облигаций стоит покупать краткосрочные бумаги. Инвестор, купивший двухлетних облигаций на сумму $100 млн. и сделав ставку на то, что крутизна кривой доходности будет расти, заработает $1,2 млн. если разрыв между максимальной и минимальной ставкой на рынке расширится на 30 базисных пункта (1 базисный пункт = 0,01 процентного пункта).
"Кривая доходности станет еще круче", - считает Дэвид Ролли, аналитик Loomis Sayles Co. По мнению эксперта, инвесторы отразят в ценах восстановление экономики раньше, чем центральные банки начнут поднимать ставки.
Autor: Максим Иванов